【投基方法论】中银国际:二级债基长期收益不

来源: 互联网 发布时间: 2019-11-22 点击:1

  11月21日,中银国际证券资管板块基金管理部副总经理王玉玺、基金经理吴文钊做客新华网投教基地和今日头条财经频道线上访谈栏目《投基方法论》,详解二级债基投资之道。

  嘉宾简介:

  王玉玺,南开大学金融学硕士;2006年至2016年任职于中国农业银行,历任资金运营部交易员,金融市场部交易员、高级交易员;2016年加入中银国际证券,现任资管板块基金管理部副总经理、投资决策委员会成员。

  吴文钊,江苏大学经济学硕士;2008至2015年,先后在恒泰证券、东海证券、国金证券担任行业研究员,曾多次获“水晶球奖”“金牛奖”分析师奖项;2015年加入中银国际证券,曾任权益研究团队主管,现任资管板块基金管理部基金经理。

  问:王玉玺老师,作为一直管理债券基金的基金经理,能否介绍一下一级债基、二级债基和纯债基金的区别?

  王玉玺:

  早前的基金分类,债券型基金根据投资范围不同可以分为:纯债基金、一级债基和二级债基。

  纯债基金是专门投资债券的基金,不参与新股申购,也不参与股票投资。

  一级债基主要投资债券,但可参与新股申购。但根据最新的监管规定,一级债基已经不能参与新股申购,所以一级债基和纯债基金可投资范围基本相同。

  二级债基主要投资债券,并可将不超过净资产20%的资产投资于股票。除投资于债券等固定收益品种以外,适当参与二级市场股票买卖,也可以参与一级市场新股投资。

  问:如何看待二级债基在个人资产配置中的位置?

  王玉玺:

  根据资管新规,未来银行理财将向净值化转型,投资者对净值化产品将有一个逐步接受的过程。随着报价型理财产品逐步退出,个人投资者在资产配置中的固定收益投资部分,可能无法找到收益确定的理财产品,但仍然会偏好收益相对稳定的产品。二级债基虽然没有过去报价型理财产品的确定性收益,但其产品收益的稳定性较强,同时,二级债基本身具备大类资产配置的功能,长期来看,二级债基的长期年化收益远超过过去的报价型银行理财,同时产品净值波动性可以很好地控制。因此,未来,个人投资者将放弃产品收益的确定性,而选择产品收益的稳定性,二级债基可能是对报价型理财产品的替代。

  截至2019年7月末的Wind数据显示,国内债券型基金近10年年化收益率达到6.73%,回撤较小;近10年年化夏普比率则为2.96,风险收益比划算。在当前震荡市,股债搭配平衡的二级债基可以择机适当布局二级市场,或许是值得投资者关注的品种之一。

  公募基金拥有专业的投资管理人和丰富的投研体系,更适合普通投资者进行个人资产配置。投资者可以根据风险偏好的高低将个人资产在股票型基金、二级债基和纯债型基金中进行合理配置。二级债基作为介于纯债基金和股票型基金之间的一种基金,其风险一般低于股票型基金,收益一般明显高于纯债基金,甚至拉长来看,二级债基的长期收益并不逊色于股票基金的平均收益,且其收益更加稳健,更适合大部分个人投资者投资。

  问:二级债基中,债券和股票的仓位配置,怎么分配比较合理?

  王玉玺:

  对于任何一个产品来说,合理的资产配置,是这个产品成功的前提。对于二级债基来说,股票和债券的仓位配置是否合理是这个产品能否跑赢市场的前提。

  二级债基作为一个主要投资于债券的产品,其风险略大于纯债基金,小于股票型基金,相对的,二级债基收益的波动性介于纯债基金和股票基金之间。投资二级债基的大部分投资人看重的是其收益的稳定性。另外在实现稳定收益的前提下,又能够分享股票上涨的机会。

  为了实现这个目标,基金管理人需要对宏观经济形势有相对清晰的判断,通过判断债券和股票市场的机会合理配置仓位,从而实现在稳定收益的基础上,不错过股票市场的投资机会。

  在债券市场有明确机会而股票市场相对机会较小的时候,应增加债券的仓位,减少或者不持有股票仓位;在债券市场机会相对较小而股票市场相对有明确的机会时,尽量提高组合的股票仓位,努力为持有人实现收益最大化。

  问:二级债基的股票投资部分有什么特别的考虑吗?

  吴文钊:

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